歐洲電改方案落地，大儲有望迎來爆發

2023年7月19日歐洲議會正式通過電力市場設計改革方案，方案將鼓勵電網引入更多非化石燃料靈活性資源（如儲能、需求側響應），并通過容量市場等方式為其提供合理的投資回報，從頂層架構層面強調新型儲能在構建可靠的能源系統中的重要作用。

2020年英國政府正式取消單個電池儲能項目50MW容量限制，大幅縮短大型儲能項目審批周期，大型電池儲能項目規劃爆發式增長。目前已有20.2GW項目在規劃中獲得批準（已并網4.9GW），包括33個100MW或以上的站點，這些項目預計將在未來3-4年內完成；已提交規劃的項目有11GW，預計將在未來幾個月內獲批；處于申請前階段的項目有28.1GW。

隨著越來越多的可再生能源規劃落地，可再生能源與儲能共建項目也逐漸成為主流，2021年3542MW光伏備案項目中約有1725MW是與儲能電池共建，配儲的光伏電站占比達到48.7%，2020年該比例僅為30.5%。

英國大部分電池儲能項目采取多種收益疊加的方式，包括輔助服務、容量市場和電力現貨市場收入三大類。目前主要以頻率響應服務為主，占項目收入的60%以上；容量市場由于可提供高達15年的長期合同，受到開發商和融資機構的青睞，推動了英國儲能備案規模的增長；目前英國現貨交易收入占存量儲能項目的比例較低，近幾年隨著波動性可再生能源裝機的增長，電網價格波動逐漸加大，預計未來電價套利空間將擴大。

根據ModoEnergy統計，2020-2022年英國儲能項目各類收入疊加平均值分別為65、131、156英鎊/KW/年，2023年伴隨著天然氣價格回落，調頻市場收入有所下降，我們假設未來儲能項目年化收入維持在55-73英鎊/KW/年（未包含容量市場收入），按照英國儲能電站投資成本500英鎊/KW（折合640美元/KW）測算，對應靜態投資回收期為6.7-9.1年，假設容量市場收入為20英鎊/KW/年，則靜態回收期可縮短至7年以內。

根據歐洲儲能協會預測，2023年歐洲大儲新增裝機將達到3.7GW，同比增長95%，其中英國、意大利、法國、德國、愛爾蘭、瑞典為裝機主力市場，我們預計2024年西班牙、德國、希臘等市場在政策支持下大儲需求有望加速釋放，推動2024年歐洲新增裝機達到5.3GW，同比增長41%。

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